|
1. Введение
Экономический рост Северо-западного региона в 2002 году составил порядка 6 % по сравнению с 2001 годом. В тоже время, по России в целом, прирост ВВП оценочно составил 4,1%. Темпы прироста промышленного производства в Санкт-Петербурге в 8,5 раз превысили общероссийские (31,4% в Санкт-Петербурге против 3,7% в России). Это говорит о крайне благоприятной экономической ситуации, складывающейся в Северо-западном
Возрождение промышленных предприятий требует обновления оборудования, модернизации технологических процессов. Такие крупномасштабные мероприятия предприятия не в состоянии проводить за счет собственных источников финансирования. В 2002 году около 28% финансирования было осуществлено предприятиями округа из собственной прибыли, 72% - из заемных источников.
Такая положительная динамика в развитии экономики региона представляет собой уникальный шанс для лизинговых компаний региона. По данным опроса, проведенного Северо-западной лизинговой ассоциацией, в 2002 объем лизингового рынка Северо-запада составил 4,412 миллиардов рублей или 143,2 миллионов долларов США, то есть примерно 6% российского лизингового рынка. Некоторым компаниям удалось увеличить объем заключенных сделок более чем на 100-150 %. Компания ООО «Глобус-лизинг» увеличила количество заключенных сделок на 185% , на конец 2002 года компанией было заключено более 260 лизинговых договоров и общий объем лизингового портфеля составил около 3 млрд. рублей (100 млн. долл. США).
Тот факт, что 41% от всего объема имущества, переданного в лизинг на Северо-западе в 2002 году приходится на оборудование только подтверждает положительные тенденции роста промышленного сектора экономики региона.
В настоящее время наибольшее количество лизингополучателей работает в следующих сферах бизнеса:
- Типографские услуги
- Пищевая промышленность
- Переработка сельскохозяйственной продукции
- Химическая продукция
- Пластики и полимеры
- Упаковка и бумага.
2. Источники финансирования лизинговых компаний (собственные средства, кредитные средства, товарные кредиты поставщиков)
На этом оптимистическом фоне, тем не менее, существует проблема, которая может помешать лизинговым компаниям Северо-запада в полной мере воспользоваться возможностями, открывающимися благодаря благоприятной экономической конъюнктуре. Эта проблема – источники финансирования. Источники финансирования, используемые компаниями Северо-запада, выглядят следующим образом.
· Как видно из представленной таблицы, большинство лизинговых компаний региона получают финансирование в российских банках (94% компаний).
· На втором месте стоит финансирование лизинговых сделок с помощью товарного кредита от производителей оборудования и техники (29% компаний). Перспективы товарного кредитования могут принести прибыль, как поставщикам, так и лизинговой компании. В целом, ставки по товарному кредитованию ниже банковских, а соответственно, возможно снижение цены для лизингополучателя.
· Финансирование из иностранных источников получают лишь 11% компаний. Это связано с тем, что доступ российских компаний к иностранному капиталу на сегодняшний момент является, к сожалению, крайне затруднительным. О причинах сложившейся ситуации далее будет рассказано более подробно.
· Заем средств за счет эмиссии ценных бумаг осуществляется также лишь в незначительных объемах (11%). Это объясняется тем, что доступность облигационного займа как источника финансирования ограничено для предприятий. Предприятие должно быть прибыльным, иметь много живых денег в поступлениях, иметь инвестиционную программу, известность в кругу потенциальных инвесторов. Расходы на проведение эмиссии оцениваются как $ 15 тысяч + 2-3% от объема выпуска, поэтому, прибегать к облигационному займу имеет смысл лишь, когда предприятие хочет привлечь средств не менее $ 1-2 миллионов.
3. Существующие проблемы лизинговых компаний при получении финансирования
3.1. Ограничения при кредитовании в российских банках
· Сроки: трудности с банковским финансированием возникают в большей степени по срокам, а не по объемам. Большинство банков предоставляет ресурсы на срок не более 3 лет. Максимальный срок кредитования – 5 лет (в Сбербанке России).
· Объемы: для крупных лизинговых компаний возникает еще одна существенная проблема – 6-ой норматив ЦБ РФ, лимитирующий возможность выдачи кредита одному заемщику. Нередко лизинговым компаниям приходится создавать новые дочерние компании только для получения дополнительного финансирования.
· Ставки: за 2002 год средняя ставка кредитования составила в российских рублях - 24%, в валюте - 13-14%. Данный разрыв между кредитованием в рублях и в валюте представляется не очень привлекательным. Стоит, однако, отметить, что недавнее снижение ставки рефинансирования ЦБ до 18%, влияет на сокращение этого разрыва. В Сбербанке рублевые ставки снизились до значений 15% - на год, 18% - на 5 лет.
3.2. Ограничения при получении финансирования в иностранных кредитных учреждениях
· Стандарты бухгалтерского учета: расхождения в российских и западных стандартах бухгалтерского учета образуют один из барьеров, который затрудняет выход российских лизинговых компаний на международный рынок источников финансирования. Так как методики расчета кредитоспособности заемщика в западных кредитных учреждениях базируются на данных бухгалтерского учета, представленных по стандартам GAAP или IAS, то без должным образом составленной отчетности и прохождения аудиторской проверки в западной фирме, имеющей хорошую деловую репутацию, российская лизинговая компания не может рассматриваться как заемщик в иностранных банках.
· Наличие рейтинга кредитоспособности: работа иностранных кредитных учреждений базируется на сформировавшейся системе оценки рейтинга кредитоспособности заемщика. Практически все западные фирмы используют заемные средства для своего развития, следят за формированием своей кредитной истории и имеют присвоенный им рейтинг кредитоспособности. На западе существует ряд агентств (Moody’s, Dun&Bradstreet, Standard and Poors), которые следят за состоянием всех значимых заемщиков на рынке и ежегодно присваивают им соответствующий кредитный рейтинг. В России лишь немногие предприятия имеют возможность получать рейтинг от зарубежного рейтингового агентства или информацию о том как можно получить этот рейтинг. Поэтому для западных инвесторов российские компании представляют собой партнеров с неопределенной степенью риска. Для оценки надежности российских партнеров, западным инвестором необходимо использовать другие методики, так как рейтинговая оценка недоступна. Другой проблемой является то, что даже если компания по всем показателям крайне привлекательна в инвестиционном плане и имеет возможность получить неплохой рейтинг, риски нашей страны, которые остаются пока что на довольно высоком уровне, существенно снижают значение рейтингов всех российских компаний.
· Соотношение собственных и заемных средств компании: одним из ключевых показателей финансовой устойчивости компании является коэффициент соотношения собственных и заемных средств. По требованиям западных кредитных учреждений, таких как IFC, EBRD и этот показатель должен быть не менее 10%, в то время как величина данного показателя для типичной российской лизинговой компании составляет около 2%. Российские лизинговые компании, имеющие паритетные соотношения собственного капитала и заемных средств, в подавляющем большинстве являются внутрихолдинговыми компаниями, обслуживающими интересы своих холдингов, как правило – монополистов (сырье, связь, авиация и т.п.).
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств у российской компании в 5 раз меньше, чем у западной. Означает ли это, что российская компания менее эффективна и имеет меньшую инвестиционную привлекательность? Рентабельность собственного капитала российской компании в 6 раз превышает аналогичный показатель зарубежом, а рентабельность услуг – в 3 раза.
Может быть следует разобраться почему сложилась такая ситуация? Почему российские лизинговые компании не капитализируют прибыль? Ежегодно компания ООО «Глобус-лизинг» удваивает размер капитализируемой прибыли, но примерно в 3-5 раз увеличивает и размер заимствований. На фоне роста экономики Северо-западного региона России, потребности в инвестициях и увеличения спроса на лизинговые услуги, компаниям выгоднее увеличивать заимствования и финансировать большее число новых сделок, чем капитализировать прибыль. Как только эта ситуация изменится и рентабельность лизинговых услуг понизится, начнется процесс капитализации компаний и через какое-то время соотношение заемных и собственных средств приблизится к западным значениям. Формально российские лизинговые компании приблизятся к требованиям иностранных кредитных учреждений, однако рентабельность вложений в бизнес этих компаний станет меньше.
Все это говорит о том, что именно сейчас, а не спустя какое-то время, инвестиции в российские лизинговые компании являются более выгодными для западных инвесторов, и именно сейчас, для них представляется возможность выйти на российский рынок и занять там привлекательную позицию. Возможность выхода на российский рынок позже может быть затруднена в связи с тем, что российская банковская система развивается, ставки заимствования снижаются и приближаются к западным, а потенциал российских кредитных учреждений очень велик. По данным Департамента внешних и общественных связей Банка России остатки средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России в начале 2003 года составили 75 000 000 000 рублей (т.е. приблизительно $ 2 500 000 000).
4. Пути решения
В связи со всем сказанным выше, хочется наметить хотя бы схематично возможные пути решения сложившейся проблемы.
· Выход на рынок внешних заимствований: лишь 11% лизинговых компаний Северо-запада финансируется иностранными источниками, такой маленький процент указывает на неиспользуемую возможность. Выход на рынок внешних заимствований поможет многим компаниям решить проблему финансирования. Для этого компании должны иметь информацию о нормах и требованиях западных источников финансирования, должны предпринимать шаги, чтобы соответствовать этим требованиям. Так например в 2002 году компанией ООО «Глобус-лизинг» была подготовлена бухгалтерская отчетность как по нормам российского законодательства, так и по международным стандартам IEF. В планах – получение аудиторского заключения по нормам IEF. Также уже второй год подряд ООО «Глобус-лизинг» участвует в процессе получения рейтингов в агентстве Dun & Bradstreet.
За 2 года наш рейтинг повысился, и в 2002 году нам был присвоен рейтинг В2, по сравнению с предыдущим годом – D2.
· Пересмотр стандартов финансирования: необходимо пересмотреть нормативы кредитования в российском законодательстве, с учетом специфики деятельности лизинговых компаний (например, тот факт, что лимит кредитования одного заемщика, принятый Центробанком одинаков, как для производственных предприятий, так и для организаций, предоставляющих финансовые услуги, представляется не совсем корректным). Очень актуально и взаимовыгодно было бы пересмотреть критерии финансирования российских лизинговых компаний со стороны иностранных инвесторов, с учетом специфики российского лизингового бизнеса, о которой было сказано выше.
· Создание Северо-западного финансово (кредитного) агентства (по аналогии с Гермес, Финвера, Эксим Банк и т.д.). Создание такого агентства позволит заинтересованным иностранным инвесторам работать с российскими предприятиями, не соответствующими всем требованиям западных кредитных учреждений, однако обеспечивающими высокую доходность вложений.
|
